猪粮比严重倒挂，生猪市场寒冬依旧，周期失灵的背后是产业格局的巨变。
猪肉市场的固有周期性，俗称“猪周期”，近年来正经历前所未有的挑战，其传统规律似乎已悄然失效。当前，整个生猪产业正身处一场深刻的“寒冬”之中。
回溯以往，“猪周期”的运行逻辑清晰可见：当猪价跌破养殖成本线，养殖户出于生存压力，便会无奈地选择淘汰母猪，被动地缩减产能。随着市场供应量的逐渐减少，猪价又会迎来转机，螺旋式上升。如此循环往复，每一个周期的低谷，猪价通常会在成本线附近进行拉锯。然而，这一次的“猪周期”却异常凶猛，远超人们的预料。国内的猪粮比甚至一度跌至3.7:1的惊人水平，这与行业公认的7:1成本线相去甚远。要知道，猪粮比跌破5:1已是生猪产能过度下降的二级预警信号，而此前不足4:1更是敲响了警钟。这一切的根源，在于我国生猪养殖的产业格局发生了翻天覆地的变化。
曾经，分散的散户养殖以及家庭农场是市场的主流。但自2018年非洲猪瘟集中爆发以来，散户猪场的数量大幅锐减，取而代之的是集团化大型猪企的崛起。这些规模化企业凭借其在成本控制、母猪生产效率方面的优势，甚至在市场低迷的“逆周期”中，依然选择持续扩张产能。这一行为无疑拉长了猪价下行的周期。更值得注意的是，部分大型猪企的产能去化并不彻底，母猪存栏量存在“左手倒右手”的虚假现象。尽管统计数据上显示母猪存栏有所下降，但实际隐藏的产能却源源不断地冲击着市场。
从生猪购销的基本面来看，四月份市场呈现出“供需两旺”的局面。一方面，随着季节性需求的逐步回升，以及猪肉价格的持续低迷，极大地激发了国内居民的购买积极性。天气转暖也带动了居民户外用餐频率的增加，鲜品猪肉的购销呈现缓慢回升态。然而，考虑到仍处于季节性需求淡季，且市场上存在充足的替代性肉类产品，实际鲜品猪肉的需求增量仍然有限。另一方面，养殖端的供应格局依然宽松。本月，生猪出栏计划环比增长4.24%，大型猪企的适重标猪供应充足。加之，受产能去化压力和压栏风险的双重影响，养殖端普遍倾向于积极出栏，使得生猪市场面临着严峻的供需失衡压力。
然而，进入四月中旬后，随着猪价跌至8.63元/公斤，市场底部支撑力开始显现。在养殖端惜售拉涨情绪的带动下，南北地区生猪的出栏节奏明显放缓。同时，市场抄底意愿增强，近期二次育肥养殖户的积极性显著提升，屠宰场也加大了对分割肉的入库力度，需求端支撑得到明显改善。受此影响，猪价重心持续上移，标猪均价一度回升至9.76元/公斤，短时间内涨幅超过13%。
但是，猪价的快速上涨也带来了新的变化。二次育肥的补栏成本随之攀升，加之前期较高的母猪存栏基数，二次育肥户的谨慎心态再次转强，抄底行为有所减少。此外，本月大型猪企的出栏计划依然偏多，中下旬，部分头部企业甚至还有增量出栏的操作，市场供应能力再次增强。这导致屠宰场采购难度降低，市场看涨情绪有所动摇，看跌和看稳的心态开始增多。
基于当前供需关系的演变，预计4月21日，外三元标猪出栏的平均价格将在9.72元/公斤附近，猪价可能呈现冲高回落的态势。北方部分地区，屠宰企业的报价已经开始回落。后市走势的关键将在于生猪的出栏节奏以及市场需求的进一步跟进情况。
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