4月14日，一则消息在A股算力板块投下重磅信号弹：中国最大的AI4S(人工智能驱动科学创新)计算集群正式发布，6万卡规模，中科曙光全栈自研，全面支撑国家超算互联网应用。从2月5日郑州核心节点3万卡上线，到4月14日6万卡计算集群落地，曙光仅用不到三个月时间，就完成了从万卡级工程化突破到超大规模部署的跨越。这一里程碑背后，不仅是国产算力的技术突围，更标志着曙光正在经历从"卖硬件"到"算力即服务"的商业模式重构，业绩弹性、竞争壁垒、估值空间三大维度均迎来系统性重估。
AI4S：国家战略赛道的增长红利
AI4S被英伟达列为与大语言模型、具身智能并列的AI三大关键方向之一，远期市场规模有望达到千亿美元级别。据QYResearch数据，2025年全球AI for Science市场规模约45.38亿美元，预计2032年将达262.3亿美元，年复合增长率高达28.9%。在化工、医药、新能源、合金、显示、半导体六大下游行业中，AI4S合计可覆盖的下游市场规模接近11万亿美元，当研发渗透率达到2.5%时，年产值即可突破1400亿美元。而当前，AI4S在各行业的渗透率仍处于个位数水平，增长天花板极高。
在中国，AI4S被明确写入国家战略。2026年《政府工作报告》将"深化拓展‘人工智能 ’，实施超大规模智算集群"列为重点任务，AI4S作为"人工智能 "在科学研究领域的核心落地方向，成为培育新质生产力的关键抓手。算力基础设施是AI4S发展的底座，而中科曙光凭借全栈自研能力和国家队背景，正在成为这一战略赛道中不可绕过的核心标的。
稀缺性壁垒：全栈自研 超智融合 万卡交付 国家级平台绑定
中科曙光的投资价值，首先建立在难以复制的竞争壁垒之上。其护城河可从四个维度理解：
全栈自研，打破技术封锁。集群包含6款自研核心芯片，整体达到国际先进水平。其中，scaleFabric是国内首款类InfiniBand原生RDMA高速网络，端口速率达400Gb/s，交换延时仅260ns，网卡通信延迟0.93μs，支持超10万卡无损组网，一举打破海外厂商在高端高速网络市场的长期垄断。
超智融合，全球领先的系统创新。集群提供2.4 EFLOPS双精度超算算力与30 EFLOPS半精度AI算力，总HBM容量达3.8PB，HBM总带宽108PB/s，片间互连总带宽27PB/s，柜间互连总带宽3PB/s。这种"超智融合、全精度"设计，可同时高效支撑传统科学工程计算(高精度)与AI大模型训练(低精度并行)，解决了单一架构无法兼顾的痛点。
万卡交付，工程化能力验证。从2025年12月发布到2026年2月3万卡同步上线、4月扩展至6万卡，中科曙光实现了国产万卡级AI集群从发布到真机落地的"中国速度"，证明了其在大规模工程化部署上的执行力。
国家级平台绑定，订单确定性高。中科曙光主导全国80%的国家级智算中心建设，承建国家超算互联网核心节点，政府与科研机构客户占比达65%，坏账率极低，替换成本极高。这种深度绑定不仅形成了稳定的收入底盘，更为后续算力运营服务提供了天然入口。
6万卡落地业绩确定性增强：80亿可转债释放产能扩张信号
业绩层面的信号同样积极。2026年一季度，中科曙光实现营收30.72亿元，同比增长18.8%；归母净利润2.25亿元，同比增长20.88%；扣非净利润1.69亿元，同比大增57.77%。扣非净利润的高增速表明产品结构优化和运营效率提升正在实质性改善公司盈利质量。
更值得关注的是融资动向。2026年2月，中科曙光公告拟发行不超过80亿元可转债，成为再融资新政发布后沪市首单。募集资金将全部投向三大核心项目：先进算力集群系统(35亿元)、下一代高性能AI训推一体机(25亿元)、国产化先进存储系统(20亿元)。80亿募资叠加6万卡AI4S集群的规模化落地，标志着中科曙光正从"产品研发期"进入"产能释放期"，业绩增长的确定性进一步增强。
从卖硬件到卖服务：AI4S催生算力商业模式重构
中科曙光最大的估值弹性，在于算力应用带来的商业模式重构。过去市场给曙光"服务器硬件公司"的定价逻辑，已难以反映其正在发生的转型。当前，公司正从硬件销售向"算力即服务"升级，毛利率有望从24%左右提升至40%以上，盈利模式更趋稳定。
这一升级的直接载体，正是已落地的scaleX万卡集群。此前已有3套集群已投入超算互联网核心节点试运营，单套年运营收入有望达到9-12.8亿元，算力服务收入占比的持续提升将显著改善利润结构。
6万卡AI4S集群的建成，不是中科曙光业绩的终点，而是一轮估值重估的起点。随着国家超算互联网全国一体化算力调度的推进，曙光有望从"算力建设者"进一步演变为"算力运营商"，商业模式具备持续进阶的空间。
全球AI4S市场以近30%的年复合增速向262亿美元规模迈进，中国自主算力替代进程进入加速期，中科曙光凭借全栈自研技术壁垒、万卡级工程化交付能力、国家级平台深度绑定以及液冷业务的领先地位，正站在"业绩释放 商业模式升级"的双重拐点。从"硬件商"到"算力运营商"的估值跃迁，是当前算力赛道中最值得关注的投资主线之一。
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