山东晟众城市建设综合开发有限公司（下称“山东晟众城建”）主要从事枣庄市薛城区的房地产开发经营及国有资产运营工作。如今，山东晟众城建正面临业绩滑坡、债务高企等多重经营困局。
2025年上半年，山东晟众城建财务数据“营收双降”。公司实现营业收入3.44亿元，较上年同期下滑49.65%，接近“腰斩”；净利润0.12亿元，同比下降6.59%。
债务方面，截至2025年6月末，山东晟众城建总债务规模达69.76亿元，其中14.70亿元为短期债务，占比超两成，短期偿债压力陡增。
融资渠道上，山东晟众城建高度依赖私募债券，截至2026年3月2日，其存续的7.25亿元债券全部为私募发行。
70亿元债务压顶
截至2025年上半年，山东晟众城建资产负债率为55.32%，总债务为69.76亿元，主要由银行借款和债券构成。其中，短期债务14.70亿元，占总债务比例为21.07%；长期债务24.12亿元，占比34.58%。而同期公司货币资金仅有3.54亿元，难以覆盖短期债务，短期偿债压力陡增。
融资方面，山东晟众城建高度依赖私募债券。截至2026年3月2日，其存续的2只债券（债券简称包括“25晟众01”及“26晟众01”），存量规模合计7.25亿元，且全部为私募发行。其中，“26晟众01”于2026年1月13日挂牌交易，发行规模2.25亿元，票面利率为3.64%。
偿债能力方面，山东晟众城建EBITDA利息保障倍数正在持续削弱，2023年至2025年上半年分别为4.77、2.19和1.89；2023年至2025年上半年，公司EBITDA（息税折旧摊销前利润）分别为3.30亿元、2.86亿元和0.99亿元。
现金流层面则表现为“经营造血不稳定”与“投资持续支出增加”的双重压力。2023年至2025年上半年，公司经营活动现金流净额分别为4.26亿元、-4.23亿元和3.04亿元。与此同时，投资活动持续消耗现金，2023年至2025年6月底，公司投资现金流量净额分别为-2.28亿元和-1.41亿元和0.7亿元。
2025年上半年营收大幅下滑49.65%
业绩方面，近年来山东晟众城建的业绩整体呈现剧烈波动趋势，其中2023年和2024年更出现“营利背离”的情况。企业预警通数据显示，2021年至2024年，公司营业收入分别为12.88亿元、15.44亿元、10.94亿元和17.70亿元，同比增长-9.20%、19.89%、-29.15%和61.81%；净利润分别为0.49亿元、1.64亿元、1.85亿元和0.70亿元，同比增长-16.32%、237.04%、12.61%和-61.99%。
进入2025年上半年，山东晟众城建营收与盈利双双下滑，公司实现营业收入3.44亿元，同比大幅下降49.65%，净利润0.12亿元，同比减少6.59%，盈利收缩的趋势并未得到扭转。
与此同时，山东晟众城建应收账款规模呈逐年上升态势，2023年底公司应收账款为26.36亿元，2024年底这一数据攀升至34.24亿元，截至2025年上半年，公司的应收账款为34.35亿元，占总资产比例为27.24%。这一问题不仅影响资产流动性，更加剧公司“纸面富贵”而现金短缺的困境，对财务状况和盈利能力带来负面影响。
值得注意的是，山东晟众城建还因定期报告披露不准确的违规行为，于2025年6月20日收到上海证券交易所的书面警示。公司对2022年、2023年年度报告中的总资产、净利润等多项核心财务科目，以及2024年审计报告附注中的应收款情况进行更正。其中，2022年、2023年净利润更正降幅分别达16.51%、29.07%，2022年经营活动现金流净额更正增幅为14.95%。
图片来源：上海证券交易所
针对公司营利能力不足、债务问题等多方面问题，《城市金融报·财观新闻》向山东晟众城建发出采访函，截至发稿尚未收到回复。
记者：贺小蕊
财经研究员：邓晓蕾
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